海知科技-小知
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經(jīng)濟(jì)景氣超預(yù)期 周期股行情或延續(xù)
近期，周期類個(gè)股持續(xù)走強(qiáng)，其主要原因有兩個(gè)：一是市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期存在偏差，需要進(jìn)行修正；二是在近年來環(huán)保趨嚴(yán)、供給側(cè)改革的推動(dòng)下，周期行業(yè)的供需格局有所改善，產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅回升。此外，周期龍頭的周期屬性也有所減弱，消費(fèi)屬性增加，未來利潤有望穩(wěn)定性提高。
二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本出爐，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，顯示市場對于經(jīng)濟(jì)走勢存在著較大的預(yù)期差。一季度經(jīng)濟(jì)是“繁榮的頂點(diǎn)”這一認(rèn)知被證偽，“景氣的延續(xù)”正在逐漸成為新的市場認(rèn)知。從宏觀數(shù)據(jù)上來看，“繁榮”并沒有從高峰迅速回落，經(jīng)濟(jì)景氣仍然保持在一個(gè)較好的狀況。
這種情況主要體現(xiàn)在三大方面：一是外匯儲(chǔ)備與人民幣匯率實(shí)現(xiàn)雙穩(wěn)定。隨著資本流出放緩，人民幣匯率與外匯儲(chǔ)備基本保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平。6月末，外匯儲(chǔ)備余額為30567.9億美元，較今年5月的30535.7億美元增加32.2億美元，穩(wěn)定維持在3萬億美元以上的水平。而人民幣匯率今年以來基本是震蕩升值格局。二是經(jīng)濟(jì)需求仍然強(qiáng)勁。從外需來看，凈出口保持穩(wěn)定順差。2017年前5個(gè)月貿(mào)易順差達(dá)到1437.7億美元，其中單是5月份的貿(mào)易順差就達(dá)到408億美元，比今年以來單月平均順差高出40%，顯示外需狀況良好。從內(nèi)需來看，鋼材價(jià)格上升而庫存下降顯示下游需求旺盛，發(fā)電量平緩震蕩，顯示經(jīng)濟(jì)需求沒有明顯下降。三是企業(yè)景氣度高于預(yù)期。從采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）值來看，6月份新PMI重回榮枯線之上，而企業(yè)固定資產(chǎn)投資今年以來一直保持反彈態(tài)勢，二季度經(jīng)濟(jì)增速仍然保持在8.5%以上。從當(dāng)前情況來看，二季度和三季度的經(jīng)濟(jì)增速很可能仍將維持在一個(gè)較高水平，這對之前逐季下行的經(jīng)濟(jì)預(yù)期是一個(gè)修正。
周期品行業(yè)的結(jié)構(gòu)性改觀效果逐步體現(xiàn)，周期股盈利的可持續(xù)性增強(qiáng)。以往周期股大幅度波動(dòng)的根源在于供需的不穩(wěn)定。當(dāng)周期品價(jià)格上漲時(shí)，各個(gè)廠商迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，需求回落時(shí)形成供給的超額過剩，會(huì)對周期品的價(jià)格和生產(chǎn)企業(yè)的盈利形成過度壓制。但隨著供給側(cè)改革的推動(dòng)，原有的產(chǎn)能出現(xiàn)了壓縮和整合，而環(huán)保措施的嚴(yán)格執(zhí)行，又阻止了新增產(chǎn)能的隨意上馬。這使得整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的價(jià)格彈性減弱。由于目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入L型的筑底階段，需求下降放緩甚至有所反彈，那些產(chǎn)能擴(kuò)張受到有效限制的周期性行業(yè)，其產(chǎn)品價(jià)格就能夠穩(wěn)定在一個(gè)比較高的位置，這就使得周期股盈利的可持續(xù)性大為增強(qiáng)。周期股的周期性在減弱，消費(fèi)性在增強(qiáng)。由于在供給壓縮的過程中，行業(yè)龍頭的份額將有所提升，因此周期品價(jià)格穩(wěn)定在較高位置，將更有利于行業(yè)龍頭的利潤提升。周期龍頭盈利可持續(xù)性正在向消費(fèi)龍頭靠攏。
此外，由于貿(mào)易壁壘、生產(chǎn)成本等因素，海外企業(yè)很難增加周期品的供給，這有利于周期企業(yè)盈利的可持續(xù)性。從具體的種類上來看，煤炭、稀土等行業(yè)的主要供給方都在國內(nèi)，因此這些行業(yè)受海外競爭者影響更小。
綜合來看，若是經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)超預(yù)期的大幅度下行，周期品維持在一個(gè)比較穩(wěn)定的價(jià)格水平，周期股的盈利就能持續(xù)，周期龍頭股的行情也就能夠持續(xù)，建議關(guān)注業(yè)績大幅度反轉(zhuǎn)的周期類公司或者是行業(yè)龍頭公司。
發(fā)帖時(shí)間：2017-07-10 09:09:08
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