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宏觀經(jīng)濟(jì)騰訊財(cái)經(jīng)2017-02-16 14:08文/鄔川

再融資的制度套利，將遭遇監(jiān)管變局。

2月16日，騰訊財(cái)經(jīng)獲悉，證監(jiān)會(huì)擬推出再融資市場(chǎng)新政，旨在限制近十倍于IPO的再融資規(guī)模，凈化市場(chǎng)環(huán)境。

知情人士向騰訊財(cái)經(jīng)表示，再融資的定價(jià)方式、頻率以及規(guī)模都將受到限制。細(xì)則敲定由證監(jiān)會(huì)發(fā)行部牽頭，但目前處于內(nèi)部意見(jiàn)形成的階段，并未大范圍與中介溝通。

在定價(jià)方式上，三年期定增，鼓勵(lì)將發(fā)行期首日，作為定價(jià)基準(zhǔn)日，而非董事會(huì)決議公告日?！氨O(jiān)管層傾向于按照接近于市價(jià)的方式進(jìn)行定增，減少一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差，促進(jìn)市場(chǎng)化定價(jià)?！敝槿耸糠治?，定增的折扣率將有一定程度收窄。

目前，A股市場(chǎng)一年期定增項(xiàng)目的發(fā)行價(jià)與市價(jià)價(jià)差逐步縮小，發(fā)展日趨成熟規(guī)范；而三年期項(xiàng)目與市價(jià)價(jià)差仍較大，參與者往往能獲得暴利，定價(jià)公允性、信披合規(guī)性、投資者身份等問(wèn)題，屢現(xiàn)于交易所問(wèn)詢(xún)函之中。

事實(shí)上，一年期定增的套利弊端同樣存在，比如創(chuàng)業(yè)板一年期定增并無(wú)鎖定期，也就是說(shuō)，只要發(fā)行價(jià)不低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)，股票在發(fā)行之日起就可以上市交易，無(wú)需鎖定?！斑@給參與創(chuàng)業(yè)板一年期定增的機(jī)構(gòu)，留下了套利空間?！币晃煌缎腥耸勘硎尽?/p>

在頻率上，上市公司將要等待更長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行下一次再融資，時(shí)間間隔或超過(guò)一年。

在規(guī)模上，此前市場(chǎng)傳言，再融資規(guī)模將與公司市值等指標(biāo)關(guān)聯(lián)，比如百億元市值公司的融資規(guī)模，將控制在10億元左右。但上述知情人士稱(chēng)，發(fā)行部并不會(huì)以市值的10%這種定量指標(biāo)，來(lái)要求上市公司，而且融資規(guī)模要求也不會(huì)形成正式規(guī)則公布出來(lái)?！皼](méi)有那么苛刻，仍要結(jié)合上市公司資產(chǎn)負(fù)債率、募投項(xiàng)目、融資必要性與合理性等綜合考慮?！笨梢钥隙ǖ氖牵訃?yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)，將縮減整體的再融資規(guī)模。

在募投項(xiàng)目上，類(lèi)金融項(xiàng)目依舊不能成為募投標(biāo)的，與此前的監(jiān)管態(tài)度一致。

在資金運(yùn)用上，目前，上市公司將募集資金，投向理財(cái)產(chǎn)品的趨勢(shì)，愈加明顯，此次監(jiān)管層將限制上市公司使用再融資資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。

一位接近監(jiān)管層的人士稱(chēng)，如果大部分上市公司比較理性地進(jìn)行再融資，再融資本身的審核速度也將提高。

WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年全年，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，A股市場(chǎng)共計(jì)進(jìn)行了248宗IPO，募資總金額僅為1633.56億元。而再融資方面，按照發(fā)行日期計(jì)算，2016年A股市場(chǎng)共實(shí)施增發(fā)737起，均為定向增發(fā)，計(jì)劃募集資金15813.46億元，實(shí)際募集資金15245.30億元。可以看出，再融資規(guī)模近十倍于IPO。

自2015年股市異常波動(dòng)以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)于再融資政策，曾進(jìn)行修改與窗口指導(dǎo)，比如鼓勵(lì)用發(fā)行期日作為定價(jià)基準(zhǔn)日；嚴(yán)格限制募投項(xiàng)目涉及類(lèi)金融業(yè)務(wù)，比如P2P、融資租賃、保理等；要求參與定增的實(shí)際控制人或控股股東，承諾此前所持股份鎖定12個(gè)月。

此次證監(jiān)會(huì)擬推出新規(guī)，規(guī)范再融資市場(chǎng)，再融資的制度套利或?qū)⒌泌厔?shì)性轉(zhuǎn)變。

發(fā)帖時(shí)間：2017-02-16 15:17:56

最新修改時(shí)間：

監(jiān)管變局，還需再觀望~

跟帖時(shí)間：2017-02-20 15:02:45